全流程挖潜提效,成本有望降低。
   
公司聘请麦肯锡公司针对运营情况进行分析诊断,采取系列改革措施加强精益化管理、实施全流程对标、降低配料、工序、物流成本等以严控生产成本。2016年,公司主要技术经济指标优于重点钢企平均水平:入炉焦比、综合焦比、吨钢综合能耗、吨钢耗新水分别为367.89、492.52、580.14、2970千克/吨(重点钢企平均水平分别为373.78、501.87、585.66、3100千克/吨)。
   
延伸上下游产业链铁。
   
矿石外购比例约60%,进口占比约90%,上游主要向矿石资源企业延伸,加快整合省内规模铁矿企业,目前参控股金岭铁矿、莱芜矿业、鲁南矿业、唐克里里铁矿石等7家矿业公司;截至2017年3月,国内持股主要矿山资源储备量合计25579万吨,铁精粉年产能388万吨,能对钢铁主业原料需求形成一定支撑。持有的国外矿山企业唐克里里铁矿储量丰富,已探明资源储量137亿吨,磁铁矿资源储124亿吨,但品味相对较低。下游向用钢企业延伸,积极建设钢材加工配送中心。
   
日照钢铁精品基地定位高端,是新的利润增长点。
   
《日照市钢铁及配套产业提升计划实施方案(2017-2021年)》提出,要建设国家级“先进钢铁制造基地”,总投资1300亿元以上,总目标是全力打造5000亿级“先进钢铁制造基地”;具体目标到2021年,日照市形成钢铁综合产能2250万吨,产值突破1000亿元,板(带)材中高端产品比例达到90%以上,板(带)材深加工规模达到800万吨水平。山钢日照精品基地是日照当地两家支柱性钢铁企业之一,方案称要全力推动山钢日照钢铁精品基地建设,加快推进日照钢铁技术创新和产品结构调整。该项目获得韩国浦项设计支持,区位优势显著,定位高端,在工艺、装备、科技、效率等方面均达到国际先进水平,环保投入执行2020年国内环保最高标准。
   
盈利预测与投资建议。
   
公司原料供应稳定、对标标杆企业持续挖潜提效,且未来日照精品基地发展空间巨大,我们看好公司未来几年的发展。预计公司2017-2019年营业收入分别为577.25亿元、652.58亿元和711.96亿元,归母净利润分别为16.68亿元、24.04亿元和25.89亿元,对应EPS分别为0.15元、0.22元和0.24元,对应PE分别为14.4X、10X和9.3X。首次覆盖,给予“推荐”的评级。